安利股份:9月2日接受机构调研
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安利股份:9月2日接受机构调研

2023-12-05 绵羊皮
详细介绍:

  2022年9月3日安利股份(300218)发布了重要的公告称公司于2022年9月2日接受机构调查与研究,国泰基金程洲 钱晓杰参与。

  问:二季度毛利率较低的原因?天然气、主要原材料(如DMF、BDO、PEMEG、聚合 MDI)的成本占比,以及二季度涨幅在调价周期、调价幅度、客户接受度方面如何?

  答:2022 年上半年,受俄乌冲突,国内外市场低迷,需求不振,国际国内疫情反复,出口物流受阻,经济下降带来的压力加大等因素影响,大宗原材料价格同比上涨约 20-40%,天然气平均价格同比上涨约 38.5%,仅用气成本每月增加约 350 万。公司产品的原材料主要是基布、聚氨酯树脂以及其他辅料;其中,聚氨酯树脂的主要原材料为 DMF、、MDI、BDO 等,占公司材料比重大致约 60%以上。BDO、PTMEG 和 DMF 在溶剂型聚氨酯树脂中的比重分别约 3.5%、5%和 70%。公司积极调价,产品售价呈上涨趋势,但由于原材料价格、天然气价格涨幅快、涨幅猛,公司价格调整速度、幅度慢于原辅材料涨幅、涨速,尤其是一些品牌客户,每季度或者半年洽谈一次价格,公司调价对下游的传导有一定滞后,不能及时消化原材料和天然气价格大大上涨带来的成本压力,经营性利润受一定的影响。毛利率受原材料和能源价格、产品结构等多重因素的影响,当前原材料价格虽有一定落,但同比仍处于高位,且二季度以来公司用气成本对经营利润的影响,高于原材料成本对经营利润的影响。公司将优化产品结构和客户结构,推进高的附加价值、高技术上的含金量产品的开发销售,加大工艺创新和技术升级,提高生产效率,减少相关成本费用,努力改善和提高毛利率水平。

  答:公司从始至终坚持大客户战略,在功能鞋材领域与彪马、亚瑟士、安踏、特步、李宁、361、中乔、鸿星尔克等国内外品牌客户合作深化,态势良好,2022 年上半年功能鞋材品类增长约 30%以上。耐克是全球最大的体育运动品牌企业之一,对聚氨酯合成革及复合材料需求大,市场空间广阔;公司是耐克唯一中资鞋用聚氨酯合成革及复合材料合格供应商,与耐克合作积极有序推进,在通材和特材中有较多项目在安利开发。公司与耐克合作从策划、设计、开发验证,到打样放样、试产、量产,再到份额提升,是一个稳步推进、循序渐进的过程;目前公司与耐克合作仍处于打基础和蓄势积能的阶段,营收占比较小,但未来态势向好,动能强劲,耐克是公司未来十分强劲的增长点之一。当然,公司与耐克等运动品牌合作,受产品研究开发、品质、市场波动及行业竞争等多方面因素影响,订单情况并不完全取决于公司,具有不确定性。

  答:公司与苹果合作进展基本符合预期;虽然 2022 年上半年苹果订单量较去年同期会降低,但下半年以来订单较上半年有所增多,预期全年订单量总体保持稳定。同时公司积极与谷歌、小米、vivo 等品牌客户加强产品研究开发与合作,努力扩大合作产品和领域,提高市场占有率。汽车内饰市场是公司重点开拓的新兴市场领域之一,公司与长城、比亚迪、江汽等合作有序推进,寻求合作机会,努力扩大市场占有率。尚未合作的汽车品牌客户,公司正积极联系、接洽,争取通过供应商认证审核;通过供应商认证审核的,公司正扩大项目定点;已经获得定点项目且试单量产的,公司正积极地推进项目落地,争取更多订单,努力扩大销售额,提高利润。总体而言,公司与更多造车新势力品牌牵手,公司品牌口碑、影响力提升,合作进展基本符合计划预期,但当前仍处于打基础和培育阶段,营收占比较小,中长期看好。

  问:请公司与万华、华峰、美瑞 TPU 产品有什么差异?未来公司 TPU 占产品比重的规划?

  答:万华、华峰和美瑞主要生产 TPU 粒料,而公司做产业链的后段,从供应商处采购 TPU 膜,在 TPU 膜上进行贴面、涂饰等后段加工。TPU 聚氨酯复合材料是行业发展的新动能,主要特征是轻薄、轻量化,弹性佳,花纹种类多,色泽饱满,成型美观,高强度、高弹性,耐磨性优异,是橡胶的 3-7 倍,耐久耐用,耐折、耐低温,肤感、触感、质感细腻,环保性能卓越。目前,TPU 聚氨酯复合材料主要使用在于功能鞋材、电子科技类产品和手袋箱包等领域,是公司今年及未来重要增长点之一,国内地区运动休闲品牌客户及代工厂,在 TPU 材料方面表现出强烈的合作愿望,希望与安利扩大合作。目前,公司依照计划目标积极地推进 TPU 开发与营销工作,市场有空间、公司有能力慢慢地提高 TPU 产品占比。

  答:目前安利越南 2 条生产线及主要设备已安装好,处于生产设备调试阶段;企业主要生产、技术和业务骨干已赴越南,指导、协调安利越南调试投产,积极地推进品牌客户验厂、客户拜访及业务洽谈、物资采购等事宜。因受疫情影响,计划2022 年下半年 2 条生产线调试投产。此外,公司对安利工业园现有生产线来优化调整,项目提标升级后,计划新增 4 条聚氨酯合成革生产线。目前公司正积极地推进新增 2 条生产线的采购和安装建设,其中 1 条生产线已安装好,正在调试之中;另 1 条生产线采购合同已签订。

  安利股份主要经营业务:生态功能性聚氨酯合成革及复合材料的研发、生产、销售与服务

  安利股份2022中报显示,公司主要经营收入9.88亿元,同比上升3.77%;归母净利润1.78亿元,同比上升160.8%;扣非净利润1695.75万元,同比下降74.51%;其中2022年第二季度,公司单季度主营收入5.04亿元,同比下降1.15%;单季度归母净利润886.59万元,同比下降78.16%;单季度扣非净利润393.46万元,同比下降89.9%;负债率39.44%,财务费用734.49万元,毛利率17.28%。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为18.66。

  根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,安利股份(300218)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力平平,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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  证券之星估值分析提示安利股份盈利能力平平,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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