天风证券601162）股份有限公司孙海洋近期对兴业科技002674）进行研讨并发布了研讨陈述《宏兴净利率敏捷添加》，本陈述对兴业科技给出买入评级，当时股价为7.96元。

　　24Q2公司营收6.65亿，同减9.2%；归母0.23亿元，同减65.1%；24H1公司营收12.61亿元，同增5.5%；归母0.57亿元，同减38.4%。24H1财物减值丢失0.57亿元，去年同期为0.34亿元，系存货贬价预备添加所构成的。

　　24H1公司鞋包带用皮革收入8.52亿，同减0.3%，收入占比68%；收入削减系国内市场消费复苏缓慢以及出售冷季构成下流客户收购需求疲软；轿车内饰用皮收入2.94亿，同增21.1%，收入占比23%；得益国内新能源轿车市场加快速度进行开展，供给车型销量增加；24H1宏兴轿车皮革收入2.95亿元同增20%，净利0.58亿元同增71%，净利率19.8%同比大幅增加。

　　二层皮胶原产品质料收入0.71亿，同增17.9%；其他用皮革收入0.33亿元，同增42.0%。

　　24H1公司毛利率20.4%，同增0.1pct；其间鞋包带用皮革毛利率17.9%同减1.2pct；轿车内饰用皮裘利率31.4%同增4.1pct；二层皮胶原产品质料毛利率8.2%同减4.8pct。归母净利率4.5%，同减3.2pct。

　　伴随着以旧换新、新能源轿车下乡等利好方针继续落地，国内轿车市场消费潜力开释。公司子公司宏兴轿车皮革的首要客户为国内的新能源品牌，现在是抱负、蔚来、问界等品牌的供给商，供给抱负L6、L7、L8、L9，蔚来ES6、EC6、ET7，奇瑞星纪元等多款车型的真皮内饰。

　　依据乘联会发布的数据，24H1国内乘用车累计零售984.1万辆，同增3.3%，其间新能源车零售411.1万辆，同比增加33.1%，下流轿车市场的昌盛促进了公司轿车内饰皮革事务的稳步增加。

　　公司现有安海厂区、安东厂区、子公司瑞森皮革、兴宁皮业、宏兴轿车皮革，以及控股二级子公司宝泰皮革、联华皮革(坐落印尼)等多个生产基地，产品包括鞋包带用皮革、轿车内饰用皮革、电子包覆皮革、二层皮革、二层胶原蛋白皮块等。

　　因为具有强壮的产能，公司在原材料收购方面可以有用的进行资源整合，快速获取皮源的市场信息，对供给商有较强的议价才能，有用的操控收购本钱。此外多样化的产品、多元化的途径、多范畴的客户能确保产品的需求安稳，然后可以分摊固定费用，下降单位固定本钱，构成规划效应。

　　依据公司24H1成绩体现，归母净利较去年同期下降显着，咱们下调公司盈余猜测，估计24-26年EPS分别为0.6、0.7、0.9元/股(原值分别为0.9、1.2、1.4元/股)，对应PE为15、12、10x。

　　危险提示：环保方针危险；原材料价格动摇危险；汇率危险；盛行趋势改变危险；中美交易冲突危险等。

　　数据中心依据近三年发布的研报数据核算，开源证券张霜凝研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为63.82%，其猜测2024年度归属净利润为盈余2.7亿，依据现价换算的猜测PE为8.65。